تمويل عمالقة التقنية ينعش سوق المشتقات الائتمانية العالمية

أدى التوسع الضخم لشركات التقنية العملاقة في الاقتراض لتمويل مشاريع الذكاء الاصطناعي إلى تنشيط غير مسبوق في سوق المشتقات الائتمانية على الصعيد العالمي، مع تزايد الطلب من البنوك وكيانات وول ستريت على أدوات التحوط المرتبطة بديون هذه الشركات.

حجم الاقتراض وتوجهات الاستثمار

تشير التقديرات إلى أن مجموعة الشركات التي تُعرف بـ«الهايبرسكيلرز» قد استدانت أكثر من 250 مليار دولار على مستوى العالم لتمويل البنية التحتية الخاصة بالذكاء الاصطناعي. وتتنافس كبرى الشركات مثل «ميتا بلاتفورمز»، «ألفا بيت»، «مايكروسوفت» و«أمازون» على تعزيز استثماراتها في مراكز البيانات، الحوسبة السحابية ووحدات معالجة الرسومات.

دور البنوك وعقود مقايضة مخاطر الائتمان

مع تصاعد احتياجات التمويل، بدأت البنوك تقترب من حدود الانكشاف الائتماني المسموح به تجاه هذه الشركات، ما دفعها إلى تكثيف استعمال عقود مقايضة مخاطر الائتمان كآلية لتخفيف المخاطر وتحرير مساحة إضافية للإقراض وإصدار الديون. تسمح هذه العقود للبنوك بشراء حماية ضد احتمالات تعثر الشركات في سداد ديونها، ما يمنحها مرونة أكبر لاستمرار تمويل قطاع التقنية الذي أصبح المحرك الرئيسي للاستثمارات العالمية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

صناديق التحوط والفرص الاستثمارية

وجدت صناديق التحوط فرصة استثمارية جذابة في بيع الحماية الائتمانية على عمالقة التقنية، مستفيدةً من ارتفاع تكلفة هذه العقود إلى مستويات تفوق ما تعكسه التصنيفات الائتمانية المرتفعة لتلك الشركات. وقال أندرو واينبرغ، مدير المحافظ في «سابا كابيتال مانجمنت»: “سوق مقايضة مخاطر الائتمان لشركات التقنية الكبرى يوفر واحدة من أفضل الفرص الاستثمارية منذ سنوات”، مشيراً إلى أن المستثمرين يحصلون على عوائد مرتفعة مقابل تحمل مخاطر مرتبطة بشركات ذات تصنيفات ائتمانية قوية.

نماذج بارزة وتوجهات مستقبلية

تُظهر عقود الحماية الخاصة بـ«ميتا بلاتفورمز» مثالاً واضحاً على الظاهرة، حيث ارتفعت تكلفة الحماية على ديون الشركة رغم حصولها على تصنيفات ائتمانية مرتفعة من وكالات التصنيف العالمية، مما جعل بيع هذه العقود أكثر ربحية مقارنةً بعقود مرتبطة بشركات ذات جودة ائتمانية أقل. كما تشهد مكاتب إدارة مخاطر الائتمان داخل البنوك، المعروفة باسم «CVA»، نشاطاً متزايداً في شراء هذه العقود للتحوط من الانكشافات المرتبطة بالقروض وصفقات العملات وتمويل البنية التحتية الرقمية.

وفي هذا السياق، سجل بنك أوف أمريكا قفزة ملحوظة في أحجام تداول عقود مقايضة مخاطر الائتمان الخاصة بشركات التقنية العملاقة، حيث ارتفع النشاط بنحو عشرة أضعاف منذ بداية عام 2025، بحسب مسؤولي البنك. امتد الزخم إلى عقود مرتبطة بشركات كبرى مثل «أوراكل»، حيث ارتفعت أحجام التداول الاسمية لعقود مقايضة المخاطر إلى مليارات الدولارات خلال الربع الأول من العام الجاري.

يعتقد المحللون أن استمرار طفرة الذكاء الاصطناعي سيحافظ على توسع سوق المشتقات الائتمانية، خاصةً مع توقعات بأن تصل تكلفة بناء البنية التحتية العالمية للذكاء الاصطناعي إلى نحو 5 تريليونات دولار بحلول عام 2030. وفي الوقت نفسه، بدأت المؤسسات المالية الكبرى بتطوير أدوات استثمارية جديدة مرتبطة بديون عمالقة التقنية، حيث أضافت S&P Dow Jones Indices هذه الشركات إلى مؤشرات الائتمان الاستثمارية، بينما طرح JPMorgan Chase سلالاً متخصصة من عقود مقايضة مخاطر الائتمان تتيح للمستثمرين المراهنة على ديون هذه الشركات بمرونة أكبر.

يحذر الخبراء من أن التركز المتزايد للديون داخل عدد محدود من شركات التقنية العملاقة قد يشكل أحد أبرز المخاطر المستقبلية للأسواق الائتمانية، رغم صلابة المراكز المالية الحالية لهذه الشركات.