«أنثروبيك» تنطلق في جولة ترويجية لطرح عام أولي قد يصبح من أضخم الإدراجات في التاريخ
انطلقت شركة «أنثروبيك» المطورة لنموذج الذكاء الاصطناعي «كلود»، يوم الثلاثاء، في جولتها الترويجية للطرح العام الأولي المرتقب في السوق الأمريكية، في خطوة تقرّبها من إدراج قد يُصنّف ضمن الأكبر على الإطلاق في الأسواق المالية، ويضع رغبة المستثمرين في قطاع الذكاء الاصطناعي أمام امتحان غير مسبوق.
تقييم قياسي وسط مخاوف القطاع
تستهدف الشركة جمع ما يصل إلى 64.4 مليار دولار وفقاً لوثيقة تنظيمية، مع تقييم إجمالي مرجو يبلغ 1.4 تريليون دولار، ويتراوح النطاق السعري الإرشادي للأسهم بين 70 و78 دولاراً. وإذا مضت العملية وفق المستهدفات المعلنة، فمن شأن هذا الإدراج أن يعيد تشكيل تدفقات رؤوس الأموال وتوازنات المؤشرات الرئيسة في بورصة الولايات المتحدة.
يأتي الطرح في مرحلة تتصاعد فيها التساؤلات حول قدرة شركات الذكاء الاصطناعي على تحويل النمو السريع في الإيرادات إلى أرباح مستدامة، في ضوء الإنفاق الهائل المطلوب لتأمين القدرات الحاسوبية وبناء مراكز البيانات، إلى جانب تصاعد المخاوف التنظيمية والسياسية وتقلبات أسواق التكنولوجيا.
اقرأ أيضاً: شركة Gold Miner تعلن عن توسع خدماتها في الشرق الأوسط وسط إقبال كبير وزخم غير مسبوق
اعتبرت فيونا سينكوتا، كبيرة محللي الأسواق لدى «سيتي إندكس» في لندن، أن التقييم المستهدف يمثّل مؤشراً إيجابياً على ثقة الشركة بآفاق الذكاء الاصطناعي وقوة الطلب، رغم التقلبات والمخاوف التي شهدها القطاع مؤخراً. في المقابل، رأت إيبك أوزكارديسكايا، كبيرة المحللين في بنك «سويس كوت»، أن التقييم يعكس تحوّلاً في نظرة المستثمرين من التركيز على نمو الإيرادات إلى التدقيق بصورة أكبر في تكلفة تحقيق هذا النمو والالتزامات المالية اللازمة لاستمراره. وأوضحت أن التقييمات التي كانت تصل في تقديرات سابقة إلى نحو تريليوني دولار باتت تخضع لإعادة تسعير في بيئة أكثر صعوبة، مع ارتفاع أسعار الفائدة وتزايد عدم اليقين السياسي والتنظيمي، فضلاً عن التساؤلات حول حجم الإنفاق المستقبلي على الذكاء الاصطناعي.
نمو إيرادات استثنائي والتزامات بنية تحتية ضخمة
يكتسب طرح «أنثروبيك» أهمية استثنائية لغياب نماذج مماثلة يمكن الاستناد إليها لتقييم شركة متخصصة في تطوير نماذج الذكاء الاصطناعي بهذا الحجم، فضلاً عن استهدافها تقييماً يتجاوز تريليون دولار، وهو مستوى نادر في الطروحات العامة الأولية. وتعمل الشركة وفق هيكل «شركة ذات منفعة عامة»، وهو نموذج يتيح الجمع بين الأهداف التجارية والالتزامات المعلنة تجاه المصلحة العامة، كما تتضمن وثائقها التنظيمية تحذيرات من المخاطر المحتملة لتقنياتها بالتوازي مع طموحاتها بإحداث تحولات واسعة في الاقتصاد والمجتمع.
ورغم النمو السريع في الإيرادات، تواجه الشركة تحديات تتعلق بالربحية وكلفة البنية التحتية. ووفقاً لوثائق الطرح، لم تسجل «أنثروبيك» سوى ربع واحد من الأرباح التشغيلية منذ تأسيسها قبل نحو خمس سنوات، فيما تقترب التزاماتها المتعلقة بالقدرات الحاسوبية والبنية التحتية لمراكز البيانات من 900 مليار دولار خلال السنوات المقبلة.
اقرأ أيضاً: «أنثروبيك» تسعى لتقييم قياسي بـ1.4 تريليون دولار في طرح عام أولي ضخم
سجلت مبيعات الشركة نحو 17 مليار دولار في الربع الأخير، بزيادة بلغت 1127% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، غير أن الشركة نفسها حذرت في نشرة الإصدار من عدم إمكانية استمرار الإيرادات في النمو بمعدلات مماثلة، أو ضمان استمرار نموها بالأساس. وتبرز مخاطر أخرى تتعلق بتركيز الإيرادات، إذ اعتمدت الشركة على خمسة عملاء فقط لتوليد ربع مبيعاتها خلال العام الحالي، بعضهم يعمل أيضاً في قطاع الذكاء الاصطناعي وينافسها في تطوير النماذج، مما يثير مخاوف بشأن استدامة التدفقات النقدية في حال قرر أحدهم تقليص إنفاقه أو تطوير بدائل تقنية خاصة به.
ترتيبات غير تقليدية لبيع أسهم الموظفين
من الملفات التي تثير اهتمام المستثمرين أيضاً، الجدول الزمني لبيع الأسهم بعد الإدراج، إذ تسمح الترتيبات التي وضعتها الشركة لبعض المساهمين من غير المؤسسين ببيع 10% من حصصهم في اليوم الأول للتداول، إلى جانب نحو 23 موعداً خلال السنة الأولى تتيح للموظفين بيع أجزاء إضافية من أسهمهم. ويختلف هذا الترتيب عن فترات حظر البيع التقليدية التي تتراوح عادة بين ثلاثة وستة أشهر بعد الطرح، وتهدف إلى الحد من الضغوط البيعية المبكرة على السهم. ويرى منتقدون أن الجدول المجزأ قد يفتح المجال أمام عمليات تخارج متتابعة للمستثمرين الأوائل والموظفين، في وقت ضخ فيه مستثمرون من «وول ستريت» وشركات رأس المال المغامر نحو 130 مليار دولار في الشركة حتى الآن.
اقرأ أيضاً: سوق دبي المالي يبلغ ذروة 20 أسبوعاً وسط مكاسب واسعة للأسهم القيادية
كما تثير هيكلية الملكية تساؤلات بشأن توازن الصلاحيات بين المساهمين والإدارة، إذ تمنح المؤسسين السبعة أغلبية حقوق التصويت، بما يعزز سيطرتهم على القرارات الاستراتيجية، لكنه قد يحد في المقابل من تأثير المساهمين الجدد في حوكمة الشركة.
اختبار حاسم لمعنويات الذكاء الاصطناعي
تبدأ الجولة الترويجية في توقيت حساس لقطاع التكنولوجيا، بعدما تعرضت أسهم الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لضغوط خلال الأسبوع الماضي، على خلفية مخاوف من أن تؤدي التحولات السياسية في الولايات المتحدة إلى تشديد القيود على بناء مراكز البيانات وإبطاء التوسع في البنية التحتية اللازمة لتشغيل النماذج المتقدمة.
ويضع ذلك الطرح المرتقب أمام اختبار يتجاوز قدرة الشركة على جذب السيولة، ليشمل استعداد المستثمرين لقبول تقييمات مرتفعة لشركات الذكاء الاصطناعي، رغم ضخامة الإنفاق الرأسمالي ومخاطر المنافسة وتركيز العملاء وعدم وضوح مسار الربحية. وبالنسبة إلى الأسواق الأمريكية، فإن نجاح الطرح بالحجم المستهدف قد يمثل محطة مفصلية في انتقال شركات الذكاء الاصطناعي من مرحلة التمويل الخاص والتقييمات الاستثمارية إلى اختبار القيمة السوقية عبر التداول العام، كما قد يفتح الباب أمام موجة جديدة من الطروحات الكبرى في القطاع.
المزيد في قسم عربي و عالمي
